Grote pensioenfondsen kopen bij koersstijgingen

Eigenlijk zouden deze fondsen juist aandelen moeten verkopen, althans als ze het percentage aandelen in hun portefeuille gelijk willen houden. Kennelijk hebben de grotere fondsen echter een grote risicotolerantie, zeker in hoogtijdagen op de beurs.

Verder blijken alle pensioenfondsen hun portefeuilles aan te passen bij negatieve schokken. Als de beurzen inzakken, maken pensioenfondsen gebruik van de lagere koersen om aandelen bij te kopen, ook al is er sprake van maar een kleine daling.

Pensioenfondsen herschikken hun beleggingsportefeuilles niet volledig. Elk kwartaal herschikken pensioenfondsen gemiddeld 39% van het extra rendement op aandelen, zodat 61% daarvan in de portefeuille blijft. Herschikking van beleggingsportefeuilles heeft in beginsel een stabiliserende werking op de aandelenmarkten: bij koersstijgingen wordt verkocht, bij koersdaling gekocht. De grote Nederlandse pensioenfondsen doen bij stijgende koersen het tegenovergestelde. Kleine en middelgrote pensioenfondsen herschikken hun portefeuilles echter wel. Dit draagt (wat) bij aan de stabiliteit.

Zie voor deze en andere onderzoeksresultaten het recente: Working Paper 154: Stock market performance and pension fund investment policy: rebalancing, free float or market timing?

Bron: De Nederlandsche Bank, 15-01-2008